樓價與食品價格高企，中國下周一公佈 8月份居民消費物價指數（ CPI）預料再創新高。路透社綜合中外 27名經濟師預測， 8月 CPI預計達 3.4%，為 21個月以來的最高位。不過，由於樓價在 CPI的比重偏低，因此實際通脹可能較數據為高。統計局局長馬建堂透露，正研究改革 CPI計算的方法及比重，反映真正情況。

馬建堂透露，統計局已擬定六方面的改革，包括統一各地 CPI核算方法及增加樓價在 CPI的比重，食品價格所佔比重相對降低，樓價元素包括租金與建築材料等。目前住房相關項目在指數的權重為 14.69%；食品目前的權重為 32%至 33%。

 食品價比重下降仍屬最大

即將公佈 8月份 CPI，根據交通銀行對農業部與商務部的每周監察數據發現， 8月食品價格較 7月升 5.7個百分點，食用農產品價格則升 2.2個百分點，正如上述提及食品佔 CPI比重逾 30%，因此 8月 CPI自然繼續創出新高。難怪中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容認為， CPI的比重一定要調整，才能反映市民的生活指數。

易憲容表示，內地信貸過度增長，必然推動價格水平全面上漲。先是推動資產價格上漲，然後開始進入不同的商品領域及消費品，特別是政府要擠出房地產泡沫時，內地大量的流動性，進入不同的商品領域，推動消費品價格全面上漲。不過，在民眾真實地感受到物價上漲後，由於內地 CPI統計體系的缺陷，這種消費品的價格全面上漲，無法反映在 CPI這項指標上。

由於 CPI已出現由食品主導的結構性問題，因此中央近日頻頻出手，繼續向炒疆投機者徵收增值稅，中央亦推出政策解決菜與豬的漲價問題。雖然中央決心整頓物價，但路透社綜合中外 27位經濟師意見，認為在保經濟增長的大前題下，今年內加息的機會不大，但明年則有機會。

東亞銀行首席經濟師鄧世安認為，改動合理，近年內地住屋需求不斷上升，而調整權重可以更切合住房開支比重增加的情況。他相信，指數權重改動後，食品仍佔最大權重，預料指數的走勢與現時不會有太大變化。

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《紐約時報》報道，YouTube廣告收入增加，分析員預期該公司收入將升至4.5億美元，可望扭轉過去持續虧損的劣勢，並為母公司Google帶來盈利貢獻。

分紅協議助谷廣告收入
報道指，YouTube已經與部分娛樂公司達成協議，假如用戶在未獲版權持有人授權下將電視劇等上載至YouTube，YouTube利用名為Content ID的軟件分辨出未授權影片後，版權持有人可要求YouTube刪除有關片段外，亦可選擇保留影片，而與YouTube瓜分其廣告收入。

電視劇等影片商機無限，有關點擊率較去年勁升50%至每周20億次，當中逾三分之一的片段都未獲版權持有人授權，雖只佔整體點擊率的14%，但分析認為已經足以令YouTube在今年扭虧為盈。

不但觀眾增加，YouTube現時提供的廣告選擇愈益廣泛，除了在其首頁及影片出售廣告位置，亦會在影片下方出現彈出式（Pop-up）廣告，方便觀眾購買有關片段的產品，並與版權持有人分享收入。

雖然Google在公布業績時未有透露YouTube的貢獻，但估計YouTube收入將在未來三年都每年翻一番。行政總裁施密特揚言，YouTube佔其視像收入比重很高，視像收入將是未來的重點發展業務。

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據內地傳媒報道，土地問責「大限」將至。國土資源部官員表示，日前已約談部分土地違法嚴重地區的政府負責人，若大量土地違法違規的問題得不到解決，國土部可動用其他手段。新華社報道指，國家土地總督辦巡視員張璞表示，約談只是預警，不過他未有透露具體會採取哪些進一步行動。

違規用地超過三千宗
針對內地大量土地閒置問題，國土部今年六月曾宣布「七月督察，八月約談，九月問責」，國土部將於本月召開新聞發布會，通報清理閒置土地工作最新進展。國土部於八月十九日披露，截至今年五月底，全國房地產違規用地3,070宗，面積約18.84萬畝，其中閒置宗數為2,815宗，面積16.95萬畝。

SOHO中國（00410）董事長潘石屹在其博客中分析認為，閒置土地的清理可起殺一儆百的效果。他指，即使只有8%、10%的閒置土地被收回，對市場都會造成很大的震撼，並對其餘的閒置土地都會形成很大的壓力，促進這些土地的開發，結果就可增加市場上住房的供應量。

傳明年調高住房權重
另外，道瓊斯昨日引述官員消息指，內地將於明年起，調高住房相關項目在消費者價格指數(CPI)中所佔的權重。目前住房相關項目在CPI中的權重為14.69%。他表示，中國還將調低目前佔CPI達33%的食品權重。不過有報道引述國統局內部人士指，方案還未定，未有透露相關訊息。

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行政長官曾蔭權前日回應天匯銷售涉嫌造假時強調不容造市、托市；警方商業罪案調查科昨日即出動近百名探員，大舉搜查發展商恒基地產總部、處理交易的律師樓等 20多處地方，帶走大批文件，並邀請十多人協助調查。據了解，以 7.1萬元呎價購入單位的撻定買家秦善文也被邀請助查。警務處處長鄧竟成表示案件相當複雜，暫未有人被捕。

恒基昨晚發表公告，證實警方到該公司總部調查天匯的交易。公司提供了相關文件，及後應邀派出職員協助調查。恒基歡迎警方的調查，將全力配合提供資料，希望事件能早日水落石出。大批記者來到恒基總部守候，集團主席「四叔」李兆基全日沒有公開現身。

大搜查由昨晨開始。消息稱，案件由商罪科訛騙案調查組 A隊負責，已部署了一段時間。探員兵分多路，上午先抵達中環國金中心恒基總部及旗下公司搜查，撿走了包括撻定買家跟恒基簽定的合約原稿等多份文件。下午 4時，約十名商罪科人員準備了大背囊、手拉車進入恒基總部的專用電梯。

據了解，恒基由營業部總經理林達民主力「招呼」警方，公司在售樓部以外的樓層安排了會議室跟探員會面，主席李兆基、副主席林高演皆不在場。有員工指林達民昨日神態自若，公司不斷發出內部電郵安撫員工，辦公室氣氛並無異樣。
其餘數隊探員則前往中環多幢寫字樓，包括為部份撻定買家處理合約的律師樓進行調查。消息指，有買家以律師行作登記地址，因此律師行成調查目標。其中一家有警員上門的羅文錦律師樓，職員接受查詢時說：「我哋冇嘢講。」
至於購入天匯六個單位、包括全球最貴分層單位 68樓 A，其後全部撻定的秦善文，據悉已應警方傳召，昨日到警察總部落口供。

警務處處長鄧竟成昨出席一個公開場合時表示，商罪科探員昨日取得手令，到不同地點帶走一些文件及帶走一些人作進一步調查。他指該案件相當複雜，亦涉及不少人士，會從多角度調查，但不願透露案件詳情。
警方至今未肯明確交代調查方向。資深大律師湯家驊分析，《證券及期貨條例》列明，任何人若發放虛假或誤導性消息，導致他人在股票市場作出交易即屬違法，關鍵在於恒基當日宣佈了 24個單位成交後，是否披露了所有資料，例如有否清楚告訴公眾買家有權不買單位，「如果講清楚，對市民影響係咪相當唔同？」

但他承認，物業單位交易要舉證造假存在難度，因為地產市場沒相關條文，只能透過一般《刑事罪行條例》監管，天匯事件中，執法部門能夠最接近引用的是《偷竊條例》下的訛騙及欺詐罪，「難處係要證明被告有犯罪意圖，有心呃人，同埋要搵到蒙受訛騙欺詐嘅對象，喺天匯事件中，明顯唔係 24個天價單位買家，而係指地產市場其他買家」。

豪宅買家將趨審慎

警方調查恒基的消息，拖累恒地股價由升轉跌，由上午曾升 1.47%或 0.7元，到下午一度逆市跌 0.21%或 0.1元，收市報 47.7元，無升跌。一名歐資證券行分析員指出，天匯事件已令恒地股價一直落後於其他地產股，再大跌空間有限。
理工大學建築及房地產學系教授許智文認為，事件未必影響買家入市信心，但相信對購買高價物業的買家取態將趨向審慎。
恒基旗下位於港島西半山豪宅天匯，去年 10月創出複式單位呎價 7.1萬元的世界紀錄，但買家申請延期交易，恒基其後宣佈售出的 24伙單位，有 20伙撻定，恒基只殺定 5%，沒收 1.33億元定金，放棄追討約 10億元差價。地政總署質疑只殺 5%定金做法不尋常，曾多次去信恒基跟進。

恒基天匯事件簿

13/10/09
恒基地產公佈天匯首批 20伙價單，翌日公佈售出 68樓複式 A室及 B室， A室呎價更逾 7萬元；稍後又公佈售出約 25伙。同時有人投訴樓盤跳層問題

25/11/09
68樓 A室交易曝光，前 DJ秦善文為買家授權代表，且共掃入 6伙，涉資 11.6億元

10/2/10
一內地買家斥資 3.49億元購入天匯 3伙

18/3/10
去年售出的 25伙，被揭發有 24伙未能如期完成交易，恒基指與買家口頭協議延期 2至 4個月完成交易，李兆基更以一萬賠一百萬保證買賣真確無訛

18 及 25/3/10
地政總署兩度去信恒基，查詢天匯單位延期交易詳情。恒基回覆指買家受金管局收緊豪宅按揭成數所累要延期，並與買家口頭協議延期 2至 4個月

7/4/10
恒基再主動交代 24伙單位買家已書面申請將期限延至 6月 16日，但地政總署仍感不滿，翌日三度去信要提交進一步資料

4至 5/10
地政總署第 4度至 6度去信查詢，恒基逐一回覆

1/6/10
恒基主席李兆基指單一買家購入 20多伙天匯單位，並暗示「有價講」，市傳買家為越南華僑朱立基

9/6/10
恒基 7度回信地政總署

15/6/10
恒基公佈有 20伙未完成交易，包括呎價最貴的 4伙，恒基會殺定，但不追差價

22/6/10
地政總署 7度去信，要求提交樓契副本及如何計罰息

30/6/10
恒基回覆交樓契副本之餘，主動提出將 7封回信及交易文件送交立法會參考

5/7/10
立會房屋事務委員會開會討論天匯撻定事件，議員通過邀請恒基高層或主席李兆基及撻定買家解畫決議

8/7/10
恒基決定不派高層出席立會，僅以問答方式作書面回覆

12/7/10
立會房屋事務委員會開特別會議，政府自爆曾 9度追問天匯事件，有議員擬行使立會權力及特權法查此事

14/7/10
警方商業及罪案調查科往恒基總部及相關律師行和買家工作辦事處蒐證，並曾帶走部份人士協助調查

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國務院昨同意發改委《關於 2010年深化經濟體制改革重點工作的意見》，首次提到「逐步推進房產稅改革」，將房產稅改革正式升級至國家層面。分析認為，房產稅勢在必推，惟「逐步」意味先以部份城市作試點。而據《中國證券報》稱，上海版房產稅方案已上報中央。

市場盛傳房產稅即將出台，加上尾市再傳出今日公佈的 PMI（製造業採購指數）將急速回落，亦令投資者情緒大受打擊。滬綜指再失守 2600點支持，收報 2592點，跌 2.4%；深成指報 10204點，跌 2.78%，兩市成交減至 1658億元人民幣。

自新「國十條」推出後，只有北京的調控措施來得最狠，亦由於此，房產稅是否出台說法紛紜，從「數日內出台」到「三年內免談」，每次謠言都引發市場震盪，國務院昨首次將其列為重點工作之一，作為深化財稅體制改革的一部份。

滙豐大中華區首席經濟師屈宏斌指出，房產稅不僅對樓價有短期調控效果，更重要的是有利於優化稅制，穩定地方財政來源。

房產稅一直被視為樓市調控的「重磅炸彈」，但它的效用其實遠遠超於對樓價短期的調整。德銀首席經濟師馬駿表示，房產稅將地方政府的一次性賣地收入轉化為長期、持久的現金流，從而有助抑制地方政府追求以高價賣地，避免出現地價抬高樓價，以打擊投機活動，他預計今年樓價將跌 20%。不過，如何有效甄別房產稅的徵稅對象、如何確定起徵點、如何徵繳等技術性問題還有待解決。美銀美林全球研究經濟師陸挺認為，中央或採取部份城市試點的方式「逐步推行」，而上海或首當其衝。

《中國證券報》稱，上海徵收房產稅方案已上報中央，但徵收面積界限說法不一，或人均超過 70平方米（約 753平方呎）徵稅，或以戶為單位，超過 200平方米徵稅。同時，針對投資炒房客設置門檻，無滬籍或無上海居住證，不能提供 3年以上工作納稅紀錄，購房也將徵稅。而在稅率方面，市場上有按房產價值 0.6%及 0.8%徵收兩個版本。

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市場對歐洲債務危機的憂慮雖然暫時減退，但危機仍有機會由希臘擴散至其他地區，影響各地股市表現。本文就與大家借鑑歷史，從危機的「傳染性」，推斷危機對環球股市的影響。 要了解危機對股市的影響，先要從危機的「傳染性」說起，因為危機的「傳染性」愈強，對其他國家或地區的股市之打擊就愈大。

借鑑歷史，危機可以由一個國家，「傳染」至另一個關連不大的國家。在1998年俄羅斯的債務危機中，俄羅斯與巴西兩國雖無重要的貿易關係，在金融上的直接聯繫亦相當有限，不過俄羅斯債務危機引起市場對新興市場的憂慮，加上投資者預期巴西貨幣將會貶值，資金於是短時間內由巴西大量流走，結果，危機由俄羅斯「傳染」至巴西。

經濟融合助長問題蔓延

俄羅斯債務危機傳染至巴西的一段歷史，令人聯想起希臘與西班牙及葡萄牙的現況。專家指出，兩國的金融市場愈融合，當一個國家爆發危機，就愈容易「傳染」至另一個國家。

到底希臘債務危機，對於同樣存在債務問題，且同屬歐元區成員國的西班牙及葡萄牙而言，「傳染性」有多強呢？

花旗分析了俄羅斯、阿根廷及希臘3個曾經爆發或現正處於債務危機的國家，研究於危機爆發時，有多少項「傳染性」因素足以令危機擴散至其他國家或地區。結果發現，希臘擁有的「傳染性」因素比阿根廷多1項，但比俄羅斯少2項。換言之，希臘債務危機的「傳染性」比阿根廷債務危機高，但卻低於俄羅斯債務危機。

俄羅斯債務危機爆發期間，當地股市出現75.7%的跌幅，而新興市場同期亦錄得25%的跌幅。至於「傳染性」較弱的阿根廷債務危機，雖然導致該國股市下挫了55.4%，但環球新興市場似乎沒有受到危機影響，在危機期間反錄得16.5%的升幅。由此可見，危機對其他國家或地區股市的打擊程度，與危機「傳染性」的強弱有關。

亞洲市場未能置身事外

去年12月8日，希臘債務評級被調低，市場當時開始意識到希臘債務問題的嚴重性。在短短5個多月之間，MSCI希臘指數已錄得34.1%的跌幅，MSCI歐元區指數亦下跌了13.9%。不過，反映全球已發展國家股市表現的MSCI世界指數截至昨日為止，卻錄得0.6%的輕微升幅，反映環球股市暫時未受歐洲債務危機嚴重拖累。然而，投資者不應對債務危機掉以輕心，因為是次危機的「傳染性」並不弱，未來對股市的打擊程度實在難以預測，而且多間大行發表的報告都指出，歐洲債務危機會透過出口及信貸市場等途徑影響亞洲，使亞洲難以置身事外。

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市場焦點新盤長實（00001）的大圍名城1期，昨公布開價，首批推出20個中高層單位，即供建築面積呎價8,692元（即供實用面積呎價11,500元），與同區新盤御龍山及壹號雲頂等呎價相若，而項目將於今日公開發售。

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國 務院總理溫家寶昨在全國人大開幕會議上發表《政府工作報告》，今年定下國內生產總值（GDP）8%增幅及居民消費價格指數（CPI）漲幅3%的目標，並解 釋「穩八」是不想盲目追求更高的發展速度，而3%的CPI增幅則是為日後資源產品（水、電、原材料等）的價格改革預留了空間。 新增貸款為7.5萬億。

CPI目標：3%

今年的報告共36頁，列出8大政府工作內容，去年報告覑墨甚多的基建工程今年絕少提及，反而有關基層大眾及農村改革的措施甚多，突顯今年施政重點是 調整經濟結構和增加低收入人士收入分配，藉以促進消費、刺激內需。溫家寶更表示，要形成公正合理的收入分配秩序，堅決扭轉收入差距擴大（貧富懸殊）的趨 勢。

北京理工大學經濟系教授胡星斗向本報表示，政府工作報告顯示，國家將發展重點放在基層尤其農民工身上，意味經濟重心從過去「國富」到近年「民富」， 再到更具體的「農民富」，是一種進步。關於區域經濟發展，報告特別提出重點制定及實施西藏、四省藏區及新疆的發展政策，以及加快完成邊境一線地區危樓舊樓 改造。藏區和新疆在過去兩年多次發生少數民族與漢人爆發大規模衝突事故。

從去年的「保八」到今年的「穩八」，溫家寶解釋，定下8%目標，主要是在「又好又快」發展中強調「好」字當頭，把工作重點放在轉變經濟發展模式，調整經濟結構方面，讓經濟保持平穩較快增長，而不是盲目在金融海嘯後追求更高速發展。

至於將CPI增幅定在3%則出於管理通脹的考慮，溫家寶指出，顧慮到去年底CPI「翹尾」因素（上年商品價格上漲對下一年價格指數的影響）、國際大 宗商品價格的傳導效應、國內貨幣信貸增長的滯後影響以及居民的承受能力，並為資源環境稅費和資源產品價格改革留有一定空間。國家信息中心經濟師牛犁表 示，3%的目標反映政府的通脹預期並不是非常高，目前只要「管理通脹預期」，而非「控制通脹」。

增1335億農民補貼

改善低下層生活方面，報告提到要增加1335億元人民幣開支的農民補貼，又明確提高部分稻米產品的最低收購價增幅，此外將退休人士養老金再調高 10%，醫療補助提高到120元，比去年增加50%。不過，此前成為外界焦點的低碳經濟、拆遷新法等，報告上只是點題帶過，沒有具體新增內容。備受期望的 戶籍改革制度，報告只強調「有計劃有步驟」解決問題，「逐步」實現城鄉同等待遇，沒有具體的時間表。

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